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傅海棠:交易要等到大部分人犯错,再等待机会

时间:2017-05-24|作者:傅海棠(2017 首届金融衍生品逻辑峰会)|来源:经济逻辑|阅读量:

本文根据傅海棠在“2017 首届金融衍生品逻辑峰会”上发言内容整理,转载请注明出处!


傅海棠:各位领导,各位同行,大家下午好!很高兴有机会能和各位投资者,各位老师们进行分享和交流,做期货到现在18年,中间也是风风雨雨,一直走到今天,目前状况还算可以,未来怎么样,不好说。

今天给我演讲主题是大豆、油脂产业链基本面逻辑。我们不管做什么事情都要讲逻辑,只要你推理正确,就是逻辑,你讲理得讲正确,不讲歪理,实际上我们好像在看问题的时候,对产业也好,对一些分析也好,很多是不着边际,不在理上。

比如说,尤其今年春节以后,大量的宏观资本看空中国经济,看空房地产,它也有逻辑,一个逻辑房地产涨的实在是最后一回,终于到崩盘一天。这个问题不符合逻辑,好像这个说了有十几年,也没见崩,一直好好的,也没有想到错在哪。以前喊了多少回了,也不是最后一回,难道这次是最后一回?本身就不对。

第二,要崩盘,没有需求,国家限购、限贷,房地产意思没有需求,螺纹钢自然大宗商品没有需求。我感觉这个错的更离谱,为什么限贷、限购,不是房子抢光了吗?肯定要盖房加快,螺纹钢需求肯定大了,明白这个事不对吗?多简单一个事情。不知道被人分析成投资会下来,怎么可能下来,房子都被抢光了。

空了,抓紧盖,哪能一天两天的事,鸡没有半年还不产蛋。房地产没有一年两年库存起不来,3月、2月别想起来这个库存。并且限购、限贷只是一部分城市,中国好几千个城市,不限购、限贷地方多了去了,还是可以随便买的。

你看一看三线、四线城市房子销售是数量直线上升,只是一线下来了,为什么?一线、二线下来是因为没有房了,卖光了下来了,不是没有购买力,而是没有房可卖了,这是事实。

你能看出问题,就能抓住机会,当时我感觉他们说的不对,一点道理没有,既然不对肯定要犯错。

尤其是黑色,螺纹钢往下打,最后打到贴水600块钱,他说螺纹钢没有兴趣,正好刚才叶总讲的非常好,没有兴趣就坏事了,结果库存快速下降,需求好的不得了,空头犯了重大错误,3000左右急剧扩仓,结果被套住了,往上涨的空间多大,发改委出来不喊,止不住。涨的太高,国家也会出来控制。

我们分析问题主要看本质,只有看到本质才能抓住机会。你这个不对,库存下去了,说的不对,你去看看,到市场上卖钢材可以去问,一问比去年多了30%,不够卖。卖钢材也知道开工率非常高,房地产比去年开工率高多了,你可以去看,说的是实话。

为什么高?去年在犹豫当中,今年全开了。还有做钢钩、钢架比2015年工程量多了一倍,主要因为环保,环保架,造城,虽然不是钢材主要一方面,也是挺厉害的,全国多少架因为环保问题,忙不过来天天招工,工程量比2015年翻番,干不过来,都是用钢。

前一段时间,这一波涨以前,你犯了错时候三千以下,库存快速下降,开工率非常高。往哪跑?不涨,不涨死你才怪。

我们做投资,做期货,犯错就是逻辑不对。今天给我的主题是农产品,大豆、油脂。农产品无非就是需求,农产品谈工业,工业就是需求,有时候工业品在国家供给侧改革改革也麻烦,可能起到主导作用。

大豆今年这样的情况,油脂也是大豆,大豆也是油脂,基本上是一个,虽然涨跌幅度有差异,基本上还是同步的。

美国农业部好,种植面积增加5%左右,肯定也是事实。感觉到可能超过5%多一点。趋势单产现在报告也给了,48,去年是52以上。根据我的经验来看,今年北半球美国大豆单产很可能要在48以下,可能达不到这个单产量,那也不一定,这只是预估,还早了。

因为美国大豆单产是连续四年创新,2013年就很高了,丰收,2014年创了一个高点,到2015年历史最高的单产,到了2016年没有连续四年增收了,要减产了,结果2016年单产比2015年还高,又上去一个大台阶。2017年实在是没有概率了,微乎其微。

根据我对农产品这么多年一个研究,美国单产最终在风调雨顺的情况之下下去10%单产,这就是丰收。如果说天气不配合,尤其是干旱。

那这个是不是利多,我说没有看多,因为在国内今年都知道,国家对玉米有一个供给侧改革,就是减玉米,种大豆。国家也没说减玉米种大豆,就说改种其他的,主要还是大豆。

今年国内大豆面积增加非常之大,绝对不是国家统计局说的那个10%左右,他们这个数据不明朗,看一下。美国农业部说的中国可能也是10%左右增加,然而不是这个数据,至少增长80%。

大豆的产量,按国家说的中国大豆在1300到1400万吨左右,今年至少应该突破2千万吨以上,除非有很特殊恶劣天气。至少中国要增加800万到1千万的大豆供应,美国这边产量不行,总体减产,影响不大。

中国增加800万到1千万,这个不好说这个事,我不看涨,观望等待机会。万一老天爷闹腾一下,这个事不好说。

第一时间冲进去以后,不要着急,现在大豆就是这么一个情况,大豆情况尤其东北,东北主产区在黑龙江,第二就是内蒙,第三吉林,辽宁有一点。黑龙江情况今年去了两回,3月份、5月份各去一回。

最近一次去佳木斯到密山,今天到了哈尔滨集合,中国大豆网刘兆福他做农产品比较有名气,跟他聊了聊。他说根据他跟卖豆种的交流,这个最直接,一家一户没有代表性,一个地区没有代表性,种子就有代表性。

根据他了解,大豆种子投放量是去年两倍,可是两倍是不是面积增加两倍,肯定要增加,实际上有点强迫,投放量没有卖完。虽然有一部分农民买了种子,后来玉米涨价又退了,又换回玉米种子,这个量多大,现在还不知道。不过,不知道是不知道,总体来讲投放量增加了两倍,退回来还是有限。

大豆种子投放量来看增加也是非常大,增加了两倍没有卖完,有一部分人退。后来欧我们到种子站了解,确实这个情况,我们到了七台河那个地方,它那也算马场,原来给大家养马的地方,后来机械化马场取消了,用马拉那个大炮,现在改成地种地,3万亩地。

本来大豆改的地方就是50%,原来没有大豆,后来大豆又变成20%,80%还是玉米,玉米涨价了3月份以后,又把大豆退回去,换玉米,有这个情况,但是也不代表全部。这个20%还是少,很多是50%,原来占10%的大豆,50%的土地面积,增加了4倍。积数比较小,不代表主流。

这些地方大豆积数比较小的地方,增加都非常大,你像内江大豆控制面积地区非常之大,黑河地区内江应该是黑龙江第一大大豆主产,内江市。

大豆中国扩产非常大,山东、河南、安徽,今天派了公司人去看玉米情况库存,应该改种比较大,当时调研也是非常多的说改种大豆。大豆在中国增加非常大,不是国家说的10%,应该在80%左右,70%也少不了。

所以不能看国家数据,千万不能看国家数据,你要看他们数据,钱就没了,我看他们数据钱就跑别人那了,你们看他们数据,钱就跑我这来了。本来就不想告诉你实话,本来它也搞不懂。两个原因搞起来也不能告诉你事实。

以前你搞国家粮食种植数据,种植面积,就把你抓起来,这是关系国计民生的事情,现在也放开了。真不能告诉你事实,模糊概念就是这么回事,国家数据可以作为趋势来看。

前两年我去广西考察白糖也是,那个局长智慧很高,他搞不准,他说我们也想搞准,搞不准,在增产年份越搞越多,减产年份越搞越少,他搞不准原因。还没看清楚它的特点。

今天和大家分享,每个行业不一样,他为什么没有搞准,没有看清楚事实。广西一种收三年,三年以后单产就不行了,重新翻种,种新的。第一年单产比较高,第二年比较老了,第三年成老头了,再种不行了,质量不行了,单产就下去了,就需要翻种。

有的时候赶到哪一年糖价高,农民大量一年种植,肯定平均单产高了,都是青少年都是能干活,天气好单产很高,预估时候是800万,减产年份糖便宜了,产多了肯定便宜,一般情况两年糖跌到低谷,对农民有打击,再也不想种了。种的最多一年赶到第三年去了,剩下都是老头老太太,都不是干活的。他们单产算的时候那个平均73,那不是胡闹吗?

天气好单产高,天气不好你就完了。糖的产量肯定会急剧下滑,上半年郑州开那个糖的年会,糖协说580,我上去说500,最后说510。都是剩的不能干活,所以面积是有,原来第一年赶到第三年,第一年当年种很少,单产能高吗?后来说长的细,都是不能干活的,找原因。一点不符合逻辑,不符合事实,他能看准吗?

每个行业不一样,所以一定要事实,尤其我们做投资,做期货风险大的很,无论我们的水平有多高,肯定我们最后亏损。没有办法。

所以我们一定要成为极少数的才能胜出,我们就是等待大部分人犯错时候,说是市场犯错,其实就是人犯错,等待大部分人犯错,你再找等待机会,就像这次螺纹钢。

螺纹钢库存降到去年同期最低水平,上周时候看高20万,和最低时候一样,那坏事了,空头跑不了,现在还没涨到3000,空头没有地方跑了,这么大市场。

事实需求非常好,大家知道开工率非常高,房地产卖的好,你分析不对,你得知道这个事才能干,你还得知道钢厂开工率非常高,这样也满足不了需求。

满产了也生产不出来螺纹钢,利润不高有闲置产能也不行,一开工供应又上去了,马上又完。现在满产了,你说赚700,赚7000又能怎么样?一年半载你能生产螺纹钢,生产板材改螺纹钢,我看过两天板材也不够卖了。都改生产螺纹钢,板材有问题也得麻烦。

所以我们要等待机会,等待他们犯错我们进去,你帮那个看对的推就行了。现在进去要回调100个点,万一发改委喊话一下子下去了,所以发改委是活的,国家干涉是对的。

国家干预市场是对的,我们对国家干预有反感是我们不对,我发现很多指责政府干预市场,说什么不是市场经济,我们想法不对,我们要树立正确观念和看法。国家调控市场是正确,市场就是我们在那个鸟笼里面,市场经济在鸟笼里面,不能出鸟笼,他说的是对的。

你要说自由市场国家不管,那哪行,为什么要管?就是调控,就跟农民种玉米一样。国家就是万能,管不了一个小小的市场,我们的命就是他的,让我们活三分钟,活不到五分钟。国家只要调控一定会出来供需,什么时候干预不知道,只要不干预,长起来就没完。


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